吉林大學22春8月《會計案例》作業(yè)考核-00149

試卷總分:100  得分:100

一、案例分析 (共 2 道試題,共 100 分)

1.航天長峰的現(xiàn)金流量

北京航天長峰股份有限公司(簡稱“航天長峰”,股票代碼:600855)原名為“北京旅行車股份有限公司”,成立于1985年12月25日,是經(jīng)北京市政府批準的北京市股份制工業(yè)企業(yè)。1993年被批準向社會公開發(fā)行股份,1994年4月25日公司股票在上海證券交易所掛牌上市。

2000年12月26日,公司與長峰科技工業(yè)集團公司、中國航天科工集團第二研究院二○四所、中國航天科工集團第二研究院二○六所、中國航天科工集團第二研究院七○六所等股東進行了資產(chǎn)置換,使公司的經(jīng)營業(yè)務發(fā)生了重大的變化。公司業(yè)務隨之由汽車制造轉(zhuǎn)變?yōu)閷Ｓ糜嬎銠C、光電技術(shù)產(chǎn)品、機床數(shù)控系統(tǒng)、醫(yī)療器械、制藥機械、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等設(shè)計制造。

2001年2月12日,公司股東大會決議變更公司名稱為“北京航天長峰股份有限公司”,并于2001年7月11日辦理完工商變更登記手續(xù)。

2004年12月23日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)行字[2004]166號文核準,公司向社會公眾增發(fā)人民幣普通股6 500萬股,增發(fā)全部股票于2005年1月21日在上海證券交易所上市交易。2006年4月28日公司股東大會通過利用資本公積轉(zhuǎn)增股本及股權(quán)分置改革的議案,轉(zhuǎn)增后公司總股本為29 260.4萬股。

表1是航天長峰2005-2007年的主要財務指標。從2005年到2007年公司的營業(yè)收入逐年增長,而凈利潤卻不斷下滑,尤其是2007年歸屬上市公司股東的凈利潤較2006年下滑86.68%。當我們希望通過分析現(xiàn)金流量表來分析業(yè)績下滑原因時,我們驚奇地發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量表原來早有警示:從2004年開始公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額即為負數(shù),2004年至2007年公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-14 490 340.63元、-7 230 800.03元、-38 338 979.10元、-32 062 064.42元。也就是說,如果按照現(xiàn)金收付制進行業(yè)績核算,2004-2007年這四年內(nèi)公司的虧損額達到9000多萬元人民幣。但是,根據(jù)權(quán)責發(fā)生制核算的會計凈利潤卻告訴我們2004-2007年公司盈利幾千萬元人民幣。那么,航天科技的經(jīng)營狀況究竟如何呢?

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表2和表3是航天長峰2005-2007年的現(xiàn)金流量表及其補充資料。請您仔細閱讀,它們將幫助您回答前面您所遇到的問題。

表2 航天長峰2005-2007年現(xiàn)金流量表 單位:元

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表3 航天長峰2005-2007年現(xiàn)金流量表補充資料 單位:元

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討論題:

為什么航天長峰的會計凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額存在如此大的差異?

2.2004-2007年航天長峰經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負,這意味著公司需要從其他方面籌措現(xiàn)金來彌補經(jīng)營活動中的現(xiàn)金凈流出。請問航天長峰是如何應對這一變化的?

3.通過現(xiàn)金流量信息的分析,您認為航天長峰在資金周轉(zhuǎn)方面將面臨哪些問題?該如何解決?

2.玉冰化妝品公司財務評價

在過去的15年里,玉冰化妝品公司一直從工商銀行獲得所需貸款。除2012年由于一條新的化妝品生產(chǎn)線投資項目失敗導致償債危機之外,玉冰公司在大部分年份里,是個守信的客戶。2012年事件以后,銀行對玉冰公司的財務狀況監(jiān)控得非常嚴密,要求公司每月都提供財務報表,而銀行則每季度進行一次財務評價。這說明銀行一直覺得該公司存在較大的信用風險。目前,玉冰公司需要在不久的將來籌集到675000元的貸款,以使其生產(chǎn)設(shè)備現(xiàn)代化。這對公司當前和未來的發(fā)展是至關(guān)重要的。

王建于四個月前被調(diào)到工商銀行信貸部,目前主管玉冰公司的貸款項目,而原來的項目主管一直被認為在決定發(fā)放貸款時條件過于寬松,王建知道玉冰公司要求貸款已經(jīng)有三個星期了,他的第一反應就是這筆貸款極為可行,但他從未向玉冰公司的總經(jīng)理鄧杰表達過這個觀點。因為他意識到情況是不斷變化的,如果在暗示過這筆貸款將“很可能”之后卻要拒絕有長期往來關(guān)系的客戶,那將是十分尷尬的。有很多因素表明玉冰公司的債款將存在困難,因此王健和鄧杰開了一個碰頭會,以討論該公司的債務狀況。

1.王健和鄧杰的會面

王健提醒鄧杰注意中央銀行為了緩解國家經(jīng)濟中的通貨膨脹壓力正在緊縮信用,這竟味著貸款將更加困難,銀行需要更加仔細地審查每一家申請貸款的公司。更為嚴重的是,銀行剛剛完成了對玉冰公司的年度評價,王健對鄧杰說,在他看來,玉冰公司的財務狀況非常糟糕,而且每況愈下。他還暗示鄧杰違反了貸款協(xié)議。例如,貸款協(xié)議規(guī)定流動比率不得低于1.85。

關(guān)于玉冰公司的貸款條件,鄧杰對王健說:“我正在考慮是否要重組公司的債務結(jié)構(gòu),而且可能要求銀行認購玉冰公司的所有債券,并按五年分期償還。”王健向鄧杰說明,鑒于玉冰公司的財務狀況,貸款委員會可能傾向于要求所有債務盡快償還。這意味著:

(1)貸款委員會不欣賞債務重組方式;(2)新的貸款要求,即使是經(jīng)過批準,也要采取應付票據(jù)的形式。同時,王健又告訴鄧杰,銀行愿意與玉冰公司合作,找到一個令雙方都滿意的財務安排。王健和鄧杰約定不久再次碰面以進一步展開討論。

王健認為允許玉冰公司調(diào)整現(xiàn)存?zhèn)鶆諏︺y行是有利的,然而新的貸款要求又存在麻煩。盡管同意貸款是沒有問題的,但鄧杰還需要提供一個翔實的有說服力的商業(yè)計劃。

鄧杰也反復考慮了與王健的會面以及公司目前的狀況。他對自己沒有事先預計到銀行的評價而感到懊惱,但覺得事情還有積極的一面。他想:“這也許會給董事會一個小小的教訓?！编嚱苌钪灸壳罢幱诶Ь持?而董事會卻認為“公司的問題在很大程度上只是化妝品市場不景氣的結(jié)果,目前只需等待化妝品市場回暖時期的到來”。鄧杰深知公司目前正處于困境之中,而董事會卻認為事實上蕭條時期已經(jīng)過去,也有跡象表明需求正在上升。2018年較保守的預測是銷售額增長10%。

2.鄧杰的建議

鄧杰認為玉冰公司可以在許多方面進行改進。以前當公司意識到需求將下降時,常常通過放寬信用政策或產(chǎn)品多樣化來增加銷售額。鄧杰反對這樣的措施,因為這導致目前玉冰公司過高水平的存貨和大量的應收賬款。鄧杰相信在2018年應收賬款的平均收賬期應減至60天,存貨周轉(zhuǎn)率應提升到5.4的行業(yè)平均水平。除此之外,鄧杰還有很多減少玉冰公司成本的建議。他相信這些措施的執(zhí)行能將毛利率提高到31%,把銷售費用和管理費用降低到銷售額的21.5%。

鄧杰還提議把應付款項調(diào)整到銷售額的9%,只有這個比例才能夠和其他公司競爭。

鄧杰還對近年來公司的籌資方式也表示不滿。事實上新增的資金需求都是由銀行提供的。而鄧杰個人認為公司應該減少股利支付或發(fā)售更多的股票從而更多地利用和籌集自有資產(chǎn)。事實上,2015年他就建議公司應該降低股利支付率,從凈收益的50%降至20%,但當時這個提議沒有獲得支持。目前鄧杰也在猶豫是否提出減少股利這個建議。最后,他決定在假設(shè)股利支付率為50%的條件下做出財務預測。

就目前的情況來看,如果玉冰公司不向銀行提供一個詳細的計劃,不僅沒有可能獲得675 000元的新貸款,而且銀行將沒收已有貸款的擔保品。

討論題:

計算玉冰公司2017年的財務比率(參見表1、2、3)。

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2.趨勢分析表明玉冰公司的財務狀況逐漸惡化嗎(見表3)?

3.假設(shè)玉冰公司采納了鄧杰2015年的建議,降低股利支付率,試重新計算公司2017年的債務比率和流動比率,假設(shè)2015年到2017年的股利支付率為20%,多余的資金用于減少公司的應付票據(jù)。

4.(1)鄧杰和另外一名業(yè)內(nèi)人士劉波討論過玉冰公司的情況。劉波認為,在他看來,玉冰公司的長期資本太少了,尤其是在考慮到應收賬款和存貨的需要之后。為什么用長期資本(如債券或自有資本)去為資產(chǎn)負債表上的流動資產(chǎn)項目(如存貨和應收賬款)籌集資金通常是適當?shù)哪?

(2)用短期負債去為長期資產(chǎn)提供資金有什么優(yōu)點?有什么缺點?

5.(1)試預計玉冰公司2018年的損益表和資產(chǎn)負債表(見表4)。假設(shè)銀行提供675 000元的應付票據(jù),年利率為12%,而且沒有附息債務被購回。凈收益的50%作為股利,現(xiàn)金在預計報表中作為平衡項目。

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(2)估算公司2018年的最低現(xiàn)金余額,假設(shè)2015-2017年間的現(xiàn)金余額是正常的。

(3)用2018年年末的剩余現(xiàn)金償還應付票據(jù)。

6.(1)銀行會對鄧杰提出的改進建議留下深刻印象嗎?請解釋。

(2)如果銀行拒絕貸款,玉冰公司還有什么其他辦法可供選擇?請仔細評價每一種選擇。

7.玉冰公司目前有4 466 000的附息債務,而且?guī)缀跛械膫鶆斩荚谖磥淼娜陜?nèi)到期。

王健認為可以讓玉冰公司重組債務,將付款至少分散在五年里。他的理由是玉冰公司不太可能以目前的債務結(jié)構(gòu)弄到足夠的現(xiàn)金去支付每年到期的債務。這將給玉冰公司和貸款銀行均造成麻煩,應盡量避免。

王健還考慮提供一筆325 000元的新貸款,這筆貸款大約是玉冰公司要求的675 000的一半。此外,王健要求玉冰公司減小股利支付率,甚至達到零股利。

注1:玉冰公司目前的股利支付率是0.50。

注2:玉冰公司需要貸款675 000元。如果只獲得325 000元的貸款,差額部分將通過發(fā)行股票來取得。如果僅僅是進行債務重組,即不提供額外的(即新的)貸款325 000元,那么675 000元將全部通過發(fā)行股票取得。

注3:這筆貸款總計4 791 000元,相當于現(xiàn)存的4 466 000的附息負債加上新增的325 000元。每年到期的本金將為958 200元。

S-1是玉冰公司樂觀的預期(最有可能的情況),S-2是保守的預期,S-3是悲觀的預期。

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對所有的預測,王健都假設(shè)每年的管理費用和應付款項分別是銷售額的21.5%和9%。王健還假設(shè)資本性支出在2018年是900 000元,2011年是200 000元,以后幾年隨銷售額增長率增長。最后,每年的最低現(xiàn)金余額是1 127 000元。

根據(jù)上述材料,試做出合理的分析:

(1)允許玉冰公司重組它的4 466 000元的現(xiàn)存?zhèn)鶆帐欠窨尚?解釋一下。

(2)你會提供給玉冰公司這325 000元的貸款嗎?請解釋。

注意:當你做(2)時,所有者權(quán)益2018年增加350 000元,負債增加325 000元。

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